中国太保破发重要启示

   四机构抛8.6亿 太保A股破发H股发行遇难题

    今日，中国太保3亿元战略配售股上市流通，中国太保IPO首发价也在今日被砸破。今日，中国太保以27.98元收盘，跌幅达8.11%，成为此轮牛市开始之初国航跌破首发价之后的又一破发的个股。

　　上证所的盘后统计数据显示，此次上市流通的限售股或成为中国太保破发的主推手，参与中国太保网下配售的442家机构在空守三个月之后，无一机构获利，相反，还有不少机构选择割肉出逃。

　　今日，中国太保以28.5元开盘，其盘中最高价也未达30块的发行价，最高仅为29.8元。盘后数据统计显示，有四家机构专用席位今日合计卖出85611.4万元的筹码，与此同时，中金公司上海陆家嘴(600663)环路证券营业部也卖出达18162.6万元，位列卖出榜的前三位。

　　值得注意的是，中国太保A股IPO的联席保荐人为中金公司和瑞银证券，而在战略配售股上市首日，中金公司旗下营业部却成为中国太保砸盘的主力；同时，中国太保的另一家报价人瑞银证券，此前被市场普遍质疑其在操盘中国石油(601857)，利用AH股股价差进行套利的嫌疑。

　　根据中国太保的A股招股意向书，中国太保在A股发行完成之后，中国太保将在监管层的批准下，拟在境外发行不超过9亿股H股，并在招股说明书中透露，该公司和保荐人在根据订单需求和薄记建档，依据届时资本市场的情况最终确定H股的发行价格，H股发行价格将不低于此次A股发行价格。目前，中国太保的H股发行计划已经获得中国证监会的批准，但要登陆香港还需获得港交所的上市聆讯方可。

　　但从目前情况来看，中国太保要登陆香港还不仅需要通过港交所的上市聆讯，而且更为关注的是其在H股发行的价格。此次中国太保破发，使得在A股招股说明书中承诺H股股价发行不低于A股发行价成为中国太保H股上市道路上不可逾越的坎，与此同时，其联席保荐人旗下的证券营业部在低于H股发行价的情况下选择砸盘而出，使得市场不得不怀疑中国太保H股发行是否能够成行。

　　不过，中国太保不是中国内地首家采取先A后H发行模式的，此前中国中铁(601390)就率先采取先A后H的模式在AH市场公开发行，但目前已经完成AH股发行的中国中铁A股和H股的股价出现倒挂，而H股的最低已经探底至6.45港元，而其发行价为5.78港元，离其破发也仅11.6%的差距。此次中国太保A股破发之后，能否以高于33.23港元（按照今日港元与人民币的中间价0.9028：1计算）的价格在H股发行，前途未卜。 （全景）

    中国太保：成大牛市破发第一股 股市或已牛转熊

　  3月26日早盘，虽然沪深股指大幅走强，但是中国太保随着3亿股首发机构限售股份的上市流通，仍然没有逃过跌破发行价格的命运。

　　行情显示，中国太保早盘低开后，频频有大单卖出。行情显示，卖单中的特大卖单占比大45%。截至10时30分，在巨大抛压下，中国太保下挫2.5%，股价盘中最低下他那至27.6元，已经跌破了30元的发行价，成为大牛市以来的第一只破发品种。截止收盘，中国太保报收27.98元，下跌8.11％。

　　东方证券认为，中国太保26日上 市流通的3亿股首发机构限售股份，对其连续下探的股价雪上加霜，也是今日该股逆势下跌的主要原因。

　　据记者粗略估计，扣除申购太保的成本，获得网下配售的442家机构，实际上每股已经损失了超过1元，干了回赔本的买卖。

　　随着中国太保跌破发行价，不少业内人士开始对未来股市可能发生牛转熊的行情，产生了更多担忧，毕竟新股破发，是熊市的一大特征。(上海证券报)

    太保“破发”的启示

　　太保破发，从这件事情中，是可以给人们不少启示的。

　　启示之一在于，它告诉人们，随着二级市场风险的加大，一级市场同样也面临着风险。曾几何时，境内一级市场十分火爆，大量新股集中发行，并且在上市后又大幅上涨，给一级市场的投资者带来了巨大的无风险收益。以至于市场上出现了形形式式的专事新股申购的理财产品，不少上市公司也安排了巨资参与新股收益。一时间，有高达3万多亿元的资金涌入一级市场，申购新股俨然成为保赚不赔，而且能够稳获巨额收益的投资方式。虽然也一再有人呼吁，这种大量资金聚集在一级市场的状况不但对国家的金融稳定不利。同时也因为严重打破了一、二级市场的平衡，将使得二级市场陷入萧条，最终也会危及到一级市场本身。随着一、二级市场间平衡的失去，特别是二级市场在多种因素下出现暴跌之后，风险终于也蔓延到了一级市场。显然，当中国太保的股价已经出现“破发”危险的时候，它所提示的，绝对不仅仅是这一个个股的风险，而是整个市场的风险。它表明，现在市场所面临的风险是系统性的，是多种矛盾长期结累的产物，并且会持久地对行情的演绎产生影响。

　　启示之二在于，如果只发挥股市的融资功能，而不加强股市本身的发展，那么市场必然出现内部的失调，从而导致各类风险的集中释放。一段时间来，在强调发展直接融资的旗号下，新股的首发以及上市公司的再融资高潮迭起，股票扩容压力极大。但同时市场本身的发展却很缓慢，甚至有很长一段时间连基金发行也没有。结果，股票的供应与需求之间也就形成了越来越大的矛盾，直至如今面临“破发”。股票“破发”在海外市场并不是什么新鲜事，但因为那里是充分的市场化定价，所以投资者能够接受，所以“破发”的出现也不足以说明太多的问题。但是，在境内市场中，新股定价并不充分市场化，导致“新股不败”几乎就一直是市场的特点。现在这个神话快要不复存在了，它表明那种无视市场规律，忽视二级市场的实际而单纯追求扩容效果的发展模式，恐怕是走到头了。进一步说，在这里所反映的市场的失衡问题，实际上也是整个股市各种矛盾的集中体现。在这个意义上，中国太保股价濒临“破发”，客观上是把当今市场所存在的深层次矛盾，一一予以揭开。

　　常识告诉人们，一个失衡的市场是不可能取得平稳而快速的发展的。中国太保“破发”，说明市场失衡已经很严重了，现在是否是到了应该尽快解决问题的时候了？(申银万国 桂浩明)

    太保破发传递出三大实战信号

    中国太保破发传递出三大实战信号。

    周三市场上摸5日均线后，出现震荡回落走势，中国太保跌破发行价、南方认沽权证券单日大涨58.32%，以及成交量再度萎缩成为全天市场的三大焦点。其中尤以中国太保破发备受市场关注，仔细分析这种破发传递出三大实战信号。  

    第一，从中国太保成交量急剧放大，盘中大抛单不断打压股价大幅走低显示，在其网下配售的3亿流通股解禁流通日，的确有部分筹码杀跌亏损出局，反映在股市持续调整之后，部分投资者对大盘后期走势预期不太乐观，多空分歧依然较大。这也是为什么上午大盘反弹过程中，市场观望气氛较弄，导致成交量难以有效放出的重要原因。而如果成交量不能有效放出，则意味着短期大盘如果继续展开反弹，其上攻的高度和力度可能均会受到影响。

    第二，中国太保的这种弱市破发现象，短期如果不能被有效遏制，有可能会对一些次新蓝筹，产生不良示范杀跌效应。比如中国石油周三再创新低，市场对其在近期将考验发行价的预期增大，虽然中国石油距离发行价已相当接近，继续大幅下行空间可能也较为有限，但是，如果短期中国石油这一类超级权重股不能止跌，大盘短期反复拉锯剧烈震荡的可能性就会大大增加。这意味着市场构筑短、中期底部的过程将更趋复杂，在一些极端情况下，3516点附近区域仍有可能面临被再度考验的可能。

    第三，如果把中国太保破发，同中国创业板不久将推出的消息联系在一起，则可以发现创业板将推出的消息，短期仍将对大盘走势产生重要不确定影响，这种影响短期仍需要市场反复消化，大盘短期上下拉锯式震荡格局可能将延续。综合分析中国太保破发，真实反应市场短期仍属于弱市的现实状况，市场中机会和风险并存，投资者在操作上，在作好仓位控制的前提下，可耐心等待市场短期趋势的进一步明朗。(北京首放)

　　破发会成就政策上的微调吗?　

　　周三的走势相对怪异，早盘在良好业绩的预期下出现放量攻击5天线的行为，但随着中石油的逐步走低再创新低股指缩量下跌，低位徘徊格局相对明显，而全天的焦点都集中在南航权证身上，暴涨近六成反应被压抑的多头积极寻找报复的机会。

　　早盘股指激情犹存，工行中行人寿三大金融巨头公布年报高于市场预期，消除了投资者对于次贷风波对于中国经济的忧虑，业绩浪似乎再次扑面而来，金融股全线造好。同时，人民币升值不断加速开始接近破7的边缘，近期航空地产金融等受益板块出现异动。仔细发现，人民币升值一直是这轮大牛市行情的主线，而去年开始爆发的蓝筹股行情则和业绩超预期有关。一夜之间，股指似乎找到了上行的原动力。但今非昔比，如今的上涨和去年不可同日而语，层层的套牢筹码，被压制的重重均线一瞬间就将激情消磨。

　　中国人寿首席投资官刘乐飞今日在公司业绩说明会上称，公司今年将减持手中所持股票再次引发了市场的不安，从中国人寿的业绩结构中可以找到该出连创新低的理由，但被预期减持巨量的金融资产足以象平安保险之后仍下的又一炸弹。只有三个股票的保险板块都不平静，太保在机构的割票出逃中终于破发，这个只有在熊市中才会出现的现象再次重演。破发虽然没有引发市场的恐慌，但近期一个多月没有大盘股发行足以说明市场的功能开始接受挑战。一个股票破发不要紧，怕就怕更多的股票破发，中石油离16.70元越来越近了，一旦跌到该价位，真的就是套牢全中国了，发的现象该引起管理层的高度关注了。保险股的暴涨暴跌是对股市行情的一个放大器，有人戏称是价值投资的墓碑，但愿早点拨乱反正，给市场一个清晰的面目。在涨过头之后，出现一个干预警告是有必要的，同时，在跌过头之后，也希望出现一些合理的方法和手段，期呼吁的平准基金或许是个不错的想法。

　　技术上如果股指在这里构筑底部，那底部一定是盘出来的或是磨出来的，这就需要一定的时间，但投资者的残存信心却是有相对有限，期待一些利好的出现以挽救失落的信心。(巫寒)

　　五大原因导致反弹夭折 耐心等待大阳确认底部　

　　今天大盘高开后曾有一波反弹，沪市最高上摸3698.33点，从10.30分以后逐波走低，最低破3600点至3591.11点，收盘微跌0.63%，深市虽然微涨0.46%，但分时走势与沪市如出一辙，呈现冲高回落走势。那么，是什么原因导致大盘冲高回落呢?

　　首先是市场主力心不齐，市场的跷跷板效现象严重。今天当部分指标股崛起的时候，前期一直持续活跃的做多力量如创投、农业、新能源、资产重组、奥运概念、环保概念等题材股则不断跳水，这种现象说明，主力在未来的热点上有分歧，无法形成合力。

　　其次是部分关键个股的走势拖累大盘。中国平安的A股股价与H股股价接轨势必倒逼有H股的A股股价向H股靠拢，该股后市的走势如何也直接影响投资者信心。今天中国太保巨额非流通股上市虽然跌破发行价，但投资者仍然是不计成本的抛售，说明非流通的上市对市场的冲击确实很大。中国石油再创历史新低以及中国石化持续走弱既拖累指数，又打击投资者信心。与此同时，部分指标今天走强是超跌反弹还是新行情的开端也还有待观察。

　　再次是市场热点并不清晰。虽然银行股和煤炭股是做多的主要力量但力度并不大。今天大盘涨幅排名第一板的基本没有群体效应，板块特征不明显，基本以超跌反弹股居多，这样的做多动能一般是昙花一现，很难持久。

　　第四是大盘的反弹没有得到成交量的配合，说明主力机构进场并不踊跃，主力收集筹码的力度并不强。

　　最后是大盘目前还处于下降通道之中，沪市受5日均线的压制。同时，随着向上反弹的展开，受到解套盘和获利盘的双重夹击，也必然导致大盘震荡。由于目前市道并不明晰，投资者心态谨慎也会导致短线操作倾向过多，都会给大盘的反弹带来压力。

　　从当前的态势来看，大盘如果不能迅速以大阳的方式确立底部，就不排除大盘再创新低的可能。不过即使创新低下跌空间也不大，当前的位置已经属于底部区域毋庸质疑，由于构筑底部是一个复杂的过程，大盘产生震荡反复也很正常。因为只有通过不断的震荡才能夯实中期大底。(股示舞道)